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从递表到挂牌交易，历(li)时(shi)5个多月，岚图汽车叩开了港(gang)股大(da)门。
3月19日，股票代(dai)码为7489.HK的岚图汽车正式(shi)登陆港(gang)交所(suo)，成为“央(yang)国企高端新能(neng)源第一股”。岚图汽车董事长、党委书记卢放上午发了一条朋(peng)友圈说，“新起点，新征程！不忘初(chu)心(xin)，牢记使命！继续奋斗！”3月19日开盘(pan)，岚图汽车股价报7.5港(gang)元/股。
就(jiu)在前(qian)一天，3月18日收盘(pan)后，其母公司东风汽车集团(tuan)股份有限公司（简称“东风集团(tuan)股份”）正式(shi)结束了在港(gang)股长达20年的上市历(li)程。这场“子上市、母退市”的资本运作，以“介绍上市+私有化(hua)”组合模(mo)式(shi)完成了一次腾笼换鸟，最终以岚图汽车挂牌上市落下帷(wei)幕。
对岚图汽车而言，港(gang)股上市远非一次简单的资本挂牌，而是一场全新赛事的启幕：实现销量规模(mo)化(hua)突破等问题，仍是其亟待破解的挑战。
3月19日，岚图汽车正式(shi)登陆港(gang)交所(suo)。新京报贝壳财经(jing)记者 王琳(lin)琳(lin) 摄
东风系“腾笼换鸟”，岚图火速(su)通关港(gang)交所(suo)
与常规IPO（首次公开募股）“发行(xing)新股、募资上市”的路径(jing)不同，岚图汽车是以介绍方式(shi)于联交所(suo)主板上市，核心(xin)特征是“只(zhi)挂牌、不发股、不融资”，也就(jiu)是上市全程不发行(xing)新股，仅将现有股东持有的证券在交易所(suo)挂牌交易。岚图汽车拿到港(gang)股的上市席(xi)位与独(du)立资本运作平台。
时(shi)间(jian)回到2025年8月22日，东风集团(tuan)股份在停牌10天后释放了重磅消息：子公司岚图汽车以介绍上市方式(shi)登陆港(gang)股，东风集团(tuan)股份同步完成私有化(hua)退市。
2025年10月，岚图汽车递交港(gang)股上市申(shen)请，到2026年2月11日获(huo)得香港(gang)联交所(suo)原则性同意(yi)，仅用4个月时(shi)间(jian)，完成发改委、商务部、外管局、证监会等多部门多层级的前(qian)置(zhi)审批。
实际上，岚图汽车独(du)立上市早有端倪。早在2021年6月，卢放就(jiu)首次宣(xuan)布(bu)岚图汽车将成立独(du)立法人公司，同时(shi)启动员工持股计划，并明确表示“广泛(fan)利用资本市场平台”。此后，岚图汽车曾多次公开讨论IPO可能(neng)性。2025年上海(hai)车展期间(jian)，卢放也对外表示岚图汽车的上市在有序推动中。
2025年7月，东风集团(tuan)股份及东风资产管理(li)与岚图汽车及其他股东订立增资协议。值得一提的是，岚图汽车原股东赣锋锂业和(he)东风交银产业基金同步退出，此举(ju)被解读为产业资本退场，清理(li)非核心(xin)股东。
迈入盈利“俱乐部”
与其他车企上市不同，成熟的财务数(shu)据是岚图汽车港(gang)股上市的核心(xin)支撑。
招股说明书显示，2021年6月，岚图汽车推出首款(kuan)车型岚图FREE系列，目前(qian)已有5款(kuan)新能(neng)源汽车系列。2023年-2025年，岚图汽车的销量分别为50285辆、80116辆、150169辆。
销量的增长让岚图汽车实现了业绩的改善。2023年-2025年，岚图汽车营收分别为127.49亿元、193.6亿元及348.6亿元。岚图汽车的净亏损不断收窄(zhai)，2023年和(he)2024年净亏损分别为14.96亿元和(he)0.9亿元，并在2024年第四季度实现单季度盈利。2025年，岚图汽车净利润(run)首次转正，实现净利润(run)10.2亿元。
卢放曾说，只(zhi)有正向的利润(run)才能(neng)保证企业的发展，才能(neng)持续为用户提供服务和(he)保障。企业不能(neng)总靠“输血”或(huo)“放血”式(shi)发展，只(zhi)有回到自我“造血”发展，回归到产业发展的正确逻(luo)辑、规律上来，企业才能(neng)更好地生存。
招股说明书中也透露出“硬币的另(ling)一面”。2025年岚图汽车政府相关补助(zhu)达10.8亿元，补助(zhu)金额超过当期归母净利润(run)。另(ling)外，销售(shou)投入占比逐年下降，但仍处于相对高位。2023年-2025年销售(shou)费(fei)用率分别为22.4%、19.4%和(he)15.3%，持续高企的销售(shou)费(fei)用大(da)幅摊(tan)薄了公司利润(run)。
当前(qian)新能(neng)源汽车市场竞争激烈，传统车企加(jia)速(su)布(bu)局，包括岚图汽车在内的“创二代(dai)”、新势力都面临更大(da)的竞争压力。中企资本联盟中国区首席(xi)经(jing)济学家柏文喜认为，赴港(gang)上市不仅能(neng)够拓宽(kuan)融资渠道，更能(neng)借助(zhu)全球化(hua)战略的推进，提升知名度。岚图汽车独(du)立上市后，将以清晰的独(du)立估值成为更具吸引力的投资标的，预计实现估值逻(luo)辑切换 。
仍面临提升销量规模(mo)等挑战
成功叩开资本市场大(da)门的岚图汽车，仍面临多重挑战。
从销量规模(mo)来看，2025年岚图汽车全年交付150169辆，与头部品牌仍有差距。产品结构上，相对依赖岚图梦想家一款(kuan)车型。2025年岚图梦想家销量为76045辆，在总销量中的占比约为50.6%；而岚图FREE系列、泰山、追光系列和(he)知音系列四款(kuan)车型销量贡(gong)献(xian)不足半(ban)数(shu)。需要(yao)培育(yu)更多增长点，高端定位与规模(mo)化(hua)扩张的矛盾(dun)也是岚图汽车当前(qian)亟须解决的关键课题。
“华为”是高频出现在岚图汽车招股说明书的词，岚图汽车“全面拥抱华为”意(yi)图打造更多爆款(kuan)产品。不过，岚图汽车对华为并不具有唯一性。除“五界”之外，华为又联合广汽和(he)东风推出启境和(he)奕境“两境”。乾崑智(zhi)驾或(huo)鸿蒙座舱方案已落地14家车企的33款(kuan)量产车型。如何构建差异化(hua)的核心(xin)竞争力，亦是岚图必须回答的考题。
招股说明书中，岚图汽车提及拓展产品矩阵，持续打造爆款(kuan)，计划未来每年推出1-3款(kuan)车型，预计到2026年底拥有6-9款(kuan)车型。
港(gang)股上市并非终点而是起点，这场资本市场的“成人礼”后，岚图汽车的真(zhen)正考验才刚刚开始。资本聚光灯下，不仅要(yao)证明自己“单飞(fei)”的能(neng)力，更要(yao)在这场没有终点的马(ma)拉松中将上市的“野心(xin)”落为市场的“地位”。
新京报贝壳财经(jing)记者 王琳(lin)琳(lin)
编辑 杨娟娟
校对 赵琳(lin)
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