特朗普当然可以宣传赢赢赢，比如摧毁了伊朗海军，摧毁了伊朗80%的导弹发(fa)射弹道。

但是，请大家回想客岁6月，美国(guo)对伊朗发(fa)动了“午(wu)夜之锤”行动，特朗普宣称摧毁了伊朗的核设施。

既然当时(shi)伊朗的核设施已经摧毁了，为什么伊核目前又(you)是问(wen)题呢？

答案是美国(guo)事摧毁了核设施，但最关键的核材料——400公斤60%的浓缩铀库存并没有被摧毁。伊朗的工(gong)业能力是很强(qiang)的，离心机可以在几个月内重(zhong)重(zhong)生产(chan)。午(wu)夜之锤后多份情报评价认为这个袭击实际只延迟伊朗核设计几个月到(dao)一两年。

导弹发(fa)射弹道也(ye)是类似，虽然说被摧毁了大部分，但一方面可以依附(fu)工(gong)业能力继(ji)承生产(chan)，另外一方面剩(sheng)下的也(ye)足(zu)够威慑霍尔木兹海峡。所(suo)以伊朗如果想没有给特朗普体面，是可以做到(dao)的。

而伊核问(wen)题会更加麻烦。

伊朗已经拥(yong)有60%的高浓缩铀，理论上几周内就可以提升到(dao)90%兵器级。在冲突(tu)后，伊朗也(ye)限制了IAEA的检查（伊朗目前依旧是核没有扩(kuo)散条约的正式成(cheng)员国(guo)，可以享(xiang)有和平利用核能的权(quan)利，同时(shi)必要担当IAEA核查，没有得(de)发(fa)展核兵器），所(suo)以外界目前是没有知道铀在哪，以及是否继(ji)承浓缩。

所(suo)以后面伊朗如果突(tu)然宣布核试验，大家没有要奇怪(guai)。

特朗普之前考虑过派特种队伍去夺取这个浓缩铀，原因也(ye)在于此(ci)。

目前一番操纵(zong)后，伊朗的最高首脑换成(cheng)了更年轻更强(qiang)硬的哈梅内伊，霍尔木兹海峡停止(zhi)通航，伊朗的核设计还可能加快。

一旦伊朗拥(yong)核，沙特预计也(ye)会很快拥(yong)核，沙特是巴基斯坦核设计的金主，很快会从巴基斯坦那(na)里获得(de)技能体系。伊朗、沙特、以色列都有核了，土(tu)耳其也(ye)必然会寻求核兵器，中东核就完全扩(kuo)散了。

至于核武形成(cheng)新的平衡反而迎来了更加稳定(ding)的中东，还是误判走火变成(cheng)核大战，这是目前谁(shui)也(ye)预料没有到(dao)的。

以往特朗普taco，效果都没有比他(ta)发(fa)动极端策略前变得(de)更加糟糕，比如客岁4月的加关税，taco再差没有过就是回到(dao)加关税前，就好像什么都没有发(fa)生一样。

但这次没有一样，已经死去的人没有会复生，中东事态再也(ye)回没有到(dao)这轮开(kai)战前的微妙平衡状态。

而这会给特朗普的taco能否成(cheng)功蒙上一层阴影，是大家后面交(jiao)易必要关注的一个风险。

02

供应链安全、AI叙事和美国(guo)衰退的共振

在中东这个没有确定(ding)的前景(jing)下，供应链安全将(jiang)会继(ji)承是各主要经济(ji)国(guo)的叙事核心，特别是我国(guo)和美国(guo)。

动力供应链安全是首要的，但偏偏全球(qiu)最重(zhong)要的石油资源相(xiang)称一部分在素有火药桶之称的中东，并且又(you)相(xiang)称一部分要借道霍尔木兹海峡。

后面伊核问(wen)题大概率会再惹风波的，这个动力供应链的懦弱会迫使各国(guo)去布局替代体系，新动力的需求，包含光(guang)伏、风电、储能，以及核能预计都市增(zeng)加，以此(ci)来丰富动力结构，塑造动力供应的韧性。

我国(guo)的新动力产(chan)业链是极具劣(lie)势的，这块也(ye)因为过去种种原因许多公司还在底(di)部，但可以看到(dao)，龙头企业如宁德和阳光(guang)等都已经凌驾了前几年的高点，其他(ta)底(di)部优质公司也(ye)会逐渐迎来功绩复苏和估值重(zhong)估的双击机会。

除了动力安全外，关键战略资源的需求也(ye)会增(zeng)加，就像我国(guo)在加大动力战略储备一样，美国(guo)也(ye)在加大金属矿资源的储备。掌握这些(xie)资源的国(guo)家同样攻其不备，时(shi)没有时(shi)的搞个出口限制，也(ye)就是大家说的资源民族主义兴(xing)起。

在全球(qiu)的地缘没有达到(dao)一个新的平衡点前，这个浪潮很难终止(zhi)。

而AI叙事对电力的需求增(zeng)加又(you)进一步加大了对动力，对战略矿资源的需求。这是一个地缘与(yu)产(chan)业共振的叙事。

AI叙事也(ye)是当前确定(ding)性最强(qiang)的，AI的应用已经越来越多见到(dao)落地端倪，这又(you)会进一步拉动对上游算力的需求，而算力方面海内半导体行业也(ye)同样有供应链安全叙事，要搞国(guo)产(chan)替代。

围绕这点的投资逻辑会继(ji)承，没有过26年预计这块会越来越看重(zhong)功绩的兑现(xian)了。

当然，上面的战略资源叙事里有一个裂痕是美国(guo)的经济(ji)衰退，上周美国(guo)披露的非农数据(ju)是极其一样平常的。

AI产(chan)业的发(fa)展已经带来了失业潮的开(kai)端，美国(guo)之前有一家企业，叫block，间接宣布1万人砍到(dao)6000，CEO还特地写了一个非常坦陈(chen)的信：

这坦诚地直叫牛马落泪(lei)。

加上目前油价的没有确定(ding)，物价的没有确定(ding)，关税大棒又(you)常常被挥起，美国(guo)宏观经济(ji)是衰退的风险在显著增(zeng)加。这会影响那(na)些(xie)与(yu)宏观经济(ji)周期相(xiang)干性更强(qiang)的大宗商品价格，与(yu)AI叙事更强(qiang)的可能会弱点。

这个目前大宗上并没有定(ding)价，但必要留意这个风险的演化(hua)。

26年的投资注定(ding)是没有简(jian)单的，这才过去两个月，投资市场就见证(zheng)了两大叙事带来的剧烈波动，一个是AI对软件等行业的冲击，一个是当下的美伊。

像韩国(guo)最近(jin)的股市，一天向上熔断，一天向下熔断，这种剧烈波动，几乎没有人能够灵活多空切换。有一个选择是做多波动率，没有过这个只要美国(guo)市场有。

当这个指标从新下降到(dao)低位(wei)时(shi)，可以考虑一些(xie)潜伏，随时(shi)准备市场的爆波行为。

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